どのタイプの株価大暴落になるか？

昨日のNY株価は2013.76ドルというウォール街史上最大の下げ幅を記録した。下落率でいえば7.79％である。

NY株式市場の歴史に残る株価大暴落としては三つが挙げられている。

1. １９２９年１０月の「世界大恐慌」
2. １９８７年１０月の「ブラックマンデー」
3. ２００８年９月の「リーマンショック」

この三つである。

１９２９年の世界大恐慌は何波にも渡って株価大暴落が津波のように押し寄せ、長期低落が底を打った１９３２年７月の時点でダウ平均株価は２９年９月の最高値から９０％下落していた。２９年１０月２８日の月曜日の下落率１２．８％も、長期低落率９０％のいずれも文字通り歴史的である。ダウ平均株価が最高値に戻るまで２５年を要した。

１９８７年１０月１９日のブラックマンデーは景気回復途上で唐突に発生した大暴落であった。この日のダウ平均の下落率は２２．６％で、これはまだなお史上最大の下落率である。１４日の取引開始から１９日の取引終了までダウ平均は３１％の急落を演じた。しかしながら、その後市場は平静をとり戻し、約２年後の１９８７年８月には株価は元の水準に戻った。

２００８年９月のリーマンショックはまだ記憶に新しい。リーマン・ブラザーズ破綻の影響を憂慮して提出された「緊急経済安定化法案」が９月２９日に下院で否決されると — その時の下院議長もいまトランプ大統領と対立しているナンシー・ペロシである ― その日のダウ平均は（その時点の）史上最大の下げ幅７７７ドルを記録した。下落率では６．９８％である。しかしながら、リーマン危機を引き起こした景気後退は２００９年春先には底を打ち株価も３月初には反転した。ショック前の２００７年１０月につけた高値に戻るのは２０１３年２月なので６年を要した。

今回の株価暴落は下落率でいえばリーマンショックを超えている。歴史に残る暴落劇になったわけだ。今後、上のどのタイプの株価低落になるだろうか？

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株価暴落は「恐怖指数（Vix）」とは裏腹の関係にある。

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恐怖指数の動きの特性は

急速に上昇し、上昇後は緩慢に低下し元の水準に戻る

というものだ。

いわゆる『あつものに懲りてなますを吹く』という奴だ。

リーマン危機時には９月、１０月の２か月で２０近辺から瞬間的最高値７０まで上がっている。その後、平常時の水準である２０近辺に戻るのは２０１０年２月であるから、１年半を要している。ちなみに実態経済の景気後退期間は平均１年半程度であるというのが経験則である。

今回は年明け直後のVix指数はまだ２０未満であった。それが１月、２月、３月にかけて急速に上昇し、昨日の瞬間的最高値は５３．１５になっている。株価暴落はこの裏返しである。

背景としては、アメリカ国内で新型コロナウイルス感染が拡大しつつあることは勿論だが、何よりサウジアラビアが石油市場でしかけている「攻撃的安値戦略」、というよりロシアによる「安値攻勢」というべきかもしれないが、石油価格（WTI、４月渡し）が一時バーレル３０ドル割れにクラッシュしてしまった事がよりショッキングな突発的事象として無視できないところだ。

今後、石油価格だけではなく鉄鉱石、銅、アルミなど国際商品価格にまで低下の波が広がっていくことが予想される。

もともと米株価は「バフェット指数」（＝株式時価総額÷名目GDP×１００）が昨年１１月時点で１４８にまで上昇していたことから、「株価バブル」が発生しているという認識があった。客観的な状況としては、１９２９年もしくは２００８年に近いかもしれない。

多分「コロナ不況」と呼ばれるのだろうが、ウイルス対策と経済動向は実は本質的関連性は薄く、マクロ経済的な因果関係に沿って、今後不況色が強まり来年春辺りで底打ちする……そんな展開を今は予想している。

来るべき景気後退が来たということではないだろうか。